要通过上市融资的资格审查和审批程序相当困难，交易成本过高。而买壳上市则可以避过上市的严格审查，快速进入资本市场，拓展有效的资金渠道。
（４）进行“圈地”是部分房地产企业买壳上市的真正目的
房地产行业的快速发展加大了企业之间的竞争，这些竞争已经由楼盘、房产延伸到不断升值的土地资源上。有些房地产企业并不缺钱，也不缺资金的融集渠道，但是对它们而言，有些上市公司拥有的优质土地资源是这部分房企买壳上市的真正目的。它们通过买壳取得壳公司所拥有的黄金土地，进而对土地资源进行整合，可以形成公司新的利润增长点。
2、房地产公司买壳的成败分析
是否在买壳后再融资了，或者买壳重组后具备再融资的资格，应是买壳成败的重要标准。再融资的资格主要与净资产收益率相关，目前最基本的要求是最近三年每年净资产收益率要在６％以上，低于此条件的公司暂时不具备再融资的资格。
按此要求，我们将买壳的房地产企业分为１９９７－１９９９年和２０００－２００３年两类。其理由是：２０００年以前买壳的企业，已经有足够的时间进行重组，使净资产收益率达到再融资的条件之上，因此，它们是否已经再融资将是评价其买壳成功与否的关键性评价因素；而２０００年以后买壳的企业，基本上还没有足够的时间使净资产收益率通过重组提高到符合再融资的关于“三年”的时间要求，加上有些公司未必在买壳后能马上重组成功，因此，对它们的评价，将以业绩的提高及净资产收益率的上升为主要标准。
（ 表1：房地产公司买壳资料１９９７－１９９９年 ）
经资料搜集、整理，１９９７年－１９９９年，房地产公司买壳上市的有１８家，海鸟发展和英雄股份是农凯系的，属于问题股，这里不予考虑。剩余１６家公司中，已经成功完成再融资计划的有：
银基发展 ２０００年９月 增发融资 ６８０００万元
湖南投资 ２００１年４月 增发融资 ５０７５０万元
众城实业 ２００２年１月 增发融资 ７０９６０万元
金丰投资 ２００２年４月 增发融资 ６０８６８万元
此外，天创置业２００２年末也计划拟增发４０００万股，目前在筹备中。
在尚未再融资或计划再融资的公司中，阳光股份、长安信息最近三年的净资产收益率已经达到６％以上，具备了再融资的资格；深
物业最近两年也在６％以上，初步具备再融资的条件。可以认为，１９９７----１９９９年买壳上市的１６家房地产中，上述８家是成功的，占总数的５０％。
其余公司中，天辰股份的壳于２００１年再次被买；深深房、莱茵置业、嘉宝集团、光彩建设近年的业绩都在６％以下，有些甚至还亏损；金帝建设和琼珠江居然被戴了“ＳＴ”的帽子，都是买壳失败的例子；渝开发２００２年达到７.２５％，但２００１年也是亏损的，同样不能说是成功的。这些公司也是８家，占５０％。
（表2：房地产公司买壳资料２０００－２００３年）
经不完全统计，２０００－２００３年，房地产买壳上市的企业共有１9家，其中，北京方成伟业房地产公司未取得“福建三农”的第一大股东地位，北京泰跃房地产公司控股“三峡
水利”尚在报批，北京鹏泰投资公司的“宁城老窖”净资产为负数，均暂不予考虑，剩余１6家公司。
１6家公司中，金融街已经在２００２年２月成功增发筹资４２０００万元，沙河股份、天辰股份均在２００２年末分别计划拟增发６０００万和４０００万股Ａ股，渤海物流则拟配股投入房地产项目（２００３年７月未被批准），此外，茂化永华、名流置业、湖北金环、恒大地产的业绩都有很大的改观。
而其它公司中，由于整体买壳的时间还不太长，暂时无法评价其是否成功，包括上实发展、先锋股份、ＳＴ金泰，即使中福实业、万里电池在被买壳后分别被“ＳＴ”为ＳＴ昌源、ＳＴ渝万里，我们也还是不能武断地判断它们是失败的。
值得注意的是，由福建许荣茂家族买壳“万象集团”改名“世茂股份”的公司，虽然没有再融资计划，目前也没有再融资的资格，但由于该买壳项目的特殊运作方式，整个买壳项目无疑也是成功的。
另一个值得注意的例子是世纪兴业投资公司买壳“中天企业”（改名“世纪中天”），虽然在再融资实践或资格方面没有什么表现，但是当我们打开它的Ｋ线图，会发现控盘主力将该股从１９９９年的１０元以下价位拉高到最高的近８０元（经复权计算），我们能说它的买壳项目是不成功的吗？尽管其中有一些不规范的因素存在。
3、房地产企业在国内买壳上市的经典案例
（1）成功再融资案例---“金融街”增发筹资42000万元
“金融街”（０００４０２，S.Z）原名“重庆华亚”，是重庆华西包装集团控股的一家包装行业上市公司。２０００年4月，华西集团将持有的４８６９万股国有股以每股３.８０元的价格转让给北京金融街建设集团公司。
金融街集团取得控股权后，迅速对“重庆华亚”进行一系列的资产重组工作。２０００年５月，“重庆华亚”进行整体置换，金融街集团将所拥有的北京金融街区域的具有稳定出租收益的物业和全资子公司北京金融街房地产经营公司共计１６４３３万元的资产，与“重庆华亚”全部资产１６５４５万元进行等值置换，并在置换后将上市公司名称改为“金融街”。２００１年５月，“金融街”与控股股东金融街集团进行关联交易，加大重组力度，收购了关联公司北京金融街建设开发公司位于北京金融街区域与土地开发有关的资产，并收购了控股股东金融街集团持有的北京宏基嘉业房地产公司５１％的股权。这样，上市公司将独家承担北京金融街规划区域剩余的全部土地开发工作，获得了位于北京金融街的５０万平米的土地
储备，足够公司５年开发１００万平米的可销售地上建筑面积的需要，保持了公司的可持续发展。
金融街集团买壳后的资产重组效果是非常显著的，２０００年５月上市公司进行整体置换后的马上见了成效，当年中报批露，公司半年实现１１２９万元的利润，比１９９９年同期的２２５万元增长了４０３％；２００１年，公司当年实现利润１５１００万元，净资产收益率４３.５９％，净资产从买壳前的１６４００万元增值到３４６５０万元。
在优良业绩的支持下，公司２００２年２月，以每股１９.５８元的高价增发２１４５万股Ａ股，融资４２０００万元。再融资后的“金融街”继续高速成长，２００２年末，公司实现利润１６７００万元，净资产增长至８８５００万元，净资产收益率达１４.５４％；２００３年中期报告更进一步显示了惊人的发展，仅仅半年公司就实现利润１２５６７万元，净资产收益率达１２.４３％，净资产增长至１０１１００万元！买壳三年，净资产就增长了６.１７倍，并且目前公司良好的盈利能力使继续再融资成为可能，金融街集团买壳上市后成功地走进了资本市场。
从“金融街”的运作中，我们发现房地产企业买壳后成功再融资的共同特点，就是在买壳后对壳公司进行实质性的重组工作，把优质的房地产资产和业务注入壳公司，迅速提高盈利水平，取得再融资的资格进行融资。
（2）成功圈地案例---“世茂中国”买壳“万象集团”
“万象集团”（６００８２３，Ｓ.Ｈ）原是家商贸企业，几年内业绩持续下降。2000年8月，第一大股东“黄浦区国资办”将其持有的26.43%股权转让给“上海世茂投资发展有限公司”（简称“世茂投资”），转让价格1.44亿元。
“世茂投资”入主“万象集团”，并非有意经营其原有主业，所以在入主后几乎半年多时间里，将“万象集团”旗下的资产陆续出售（其中“恒源祥”品牌相关业务被以9200万元价格转让）， 唯一保留的是“万象国际广场
上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页