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有人又该问了，那为什么老美头一次摊上通货紧缩的时候没怎么伤筋动骨呢？为什么供给扩张导致的通货紧缩要好办呢？这其中的区别关键恐怕是技术快速进步，企业成本下降得很快，利率上升一点还能撑得住，不至于逼到急着还银行贷款的份上，企业能转得动，银行就没那么多坏帐，也能跟着转。小老百姓少花点钱捡点小便宜，造成的影响似乎不算大。
前头我们搬弄了点数据，说中国出口部门技术进步也很快，从这个角度讲，中国的通货紧缩也有供给快速扩张的色彩，那为什么还说需求洞里的幽灵是罪魁祸首呢？
这有两方面的原因：一来出口的扩张很大程度是三资企业和民营部门推动的，多数国有企业的技术进步好象没那么快，还靠银行输液国家出政策拖着。二是银行已经背了很重的坏帐，为了应付未来洋人找上门来的竞争早在急着清理帐目压缩不良贷款了。
为了对付这只走来走去的幽灵，中国的财政政策已经竭其所能了，这一点看看发的那么多国债，看看公职人员的工资单，看看一条条新修的高速路就知道了。
摆了这么多道理，只是说要调整人民币汇率，其结果是损己未必利人，还跟财政政策打架，实在不合算。虽然孔老夫子教导我们说己所不欲勿施于人，但他也没有说损己以利人，可也。这毕竟需要一点佛祖舍身饲虎的情怀，我们不是佛祖，眼下还做不到。
人民币有明显的升值压力，决策者当然很为难，何况国际上还有人危言耸听地给我们泼脏水？但汇率变动关系国家气运，关系万民福祉，得不慎乎？
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五、如何确定人民币的合理汇率水平
嘟嘟囔囔瞎扯了半天，各位也该看烦了，赶紧把最后一个包袱抖出来：怎么办呢？这又分成两件事：怎么调整？调到什么水平？
先说说后一个问题，调到什么水平。这叫做答题如积薪，后来者居上。
这个问题早开头已经说得差不多了，冠冕堂皇一点说，其实质是一种政治决策和政治选择，跟经济学家还真不沾边。把汇率调到经常项目收支平衡的水平，好处是稳当。但如果外资蜂拥流入，我们就得积累外汇储备补贴人家，要破点财，所以可以归结为四个字：破财免灾。
要是把汇率调整到国际收支基本平衡的水平呢？中国人勤劳节俭，储蓄率居世界之最，好象不至于染上好吃懒做的毛病，这样经济增长就会快一点。
这时有人该说了，要是调到这样一个水平，相对于第一种选择，汇率就高估了，这不是要拽出口的后腿吗？要是出口不增长了，技术进步慢了，经济岂不遭殃？
但细究一下，好象没这么悬。还拿衬衫和房子说事。汇率走高了，衬衫不那么赚钱，生产衬衫的资源投入当然就少一点，出口就下来了，这是一层道理。但如果外资流进来了，总的资源量就增加了，建衬衫厂的资源相应也增加了，从而衬衫的出口又会扩大，这又是一层道理。
说白了，汇率决定资源投在衬衫和房产上的比例，现在这个比例下来了，但总资源的盘子扩大了，前者好比三个人分一张小饼，后者好比五个人分一张大饼，哪种可以多分点饼，还真不好说。所以出口不见得就会掉下来，至少没那么严重。（插句学究气的话，这是因为外资流入降低了资本成本，从而又可以降低衬衫的成本，扩大其出口）
再者说了，总资源投入增加了，经济总产出就上去了，就是说把衬衫和房子捆在一起，总量多了。衬衫对老百姓重要，可房子一样重要，咱中国人又不是天生给洋人做衬衫的，即使少做点衬衫，但多盖了房子，生活水平还是提高了。
后种选择最大的麻烦在于外资流入的稳定性，要是外资忽然不进来了，汇率维持不住，就会出乱子。君不见东南亚国家借洋人的钱来花，后来洋人说以后不借了，以前借的也要连本带利一并还清，而他们手头一时半刻拿不出那么多现钱，在国际上到处求爷爷告奶奶也凑不齐，最后转来转去转到黄世仁那里，结果折腾得现在还在喘粗气在家里养病。印尼的苏哈托更惨，连做了几十年的总统位子都给人端了。
当然细说起来这些国家也不简单是借洋人钱的问题，一来借的钱期限都短，又是在国际上游来晃去，飘忽不定的钱，稳定性太差，二是打发银行去借人家的钱，而这些银行都不是善主儿，没把借来的钱管好，最后银行自己先栽进去，整个国家都遭了殃。三是洋人逼债的时候自己理曲气短，矮人半截，给洋人牵着鼻子走。马来西亚好象好一点，理直气壮地给鬼子说，我一时半刻没现钱，以后还你。洋人虚张声势地吓唬了一下，不奏效，好象也没别的办法，没把他们怎么着。中国的外资流入以直接投资为主，要稳定的多，虽然咱们的银行也未必是善主儿，但直接投资不经银行的手，似乎不至于给银行糟蹋了。
再有一层的考虑要稍微扯得远点，但关系也很大。中国人在洋人眼里，有两种形象，一说是肥猪，一说是雄狮。自鸦片战争受辱和五口通商以来，恐怕多数洋人把中国看成肥猪，可以任意宰割，或以武力，或以通商，早就习惯了。
现在的问题是，这头肥猪正在长出雄狮的利爪和尖牙，似乎学会了点孙猴子七十二变的本事。这可不得了，近则亚洲四邻不安，远则环球百夷悚惧，用梁任公的话说是乳虎啸谷，百兽震恐。用洋人的话说是：中国的崛起正在迅速和彻底地改变着亚洲和世界的政治经济版图。从洋人的角度讲，一来不习惯，不知道这头未来的雄狮会怎么行动，心底里恐怕还是希望中国做肥猪，安心地由他们宰割；中国要真是变成雄狮，挡也挡不住，那也得想办法把它的利爪尖牙给卸了，至少要带上铐子。
说到这么远的地方只是想说，现在中国经济迅速增长，洋人只好与你共舞，同时又琢磨着给你带上铐子；要是中国国际收支出了事，要到国际上借点钱周转一下恐怕是与虎谋皮，到时洋人幸灾乐祸的同时，落井下石还来不及呢，还能借给你钱？要借可能也是鸩酒毒药，借完了中国也只剩做肥猪的份了。
谓予不信，看看阿根廷借点钱多难，而土耳其和巴西说借就借；亚洲金融危机的时候泰国为借点钱磨破了嘴跑断了腿都吃力，而火一烧到韩国美国鬼子和国际货币基金就先急了。亲疏远近不同，一样的问题两样的遭遇，人心不古啊！
扯了这许多，结论是：一头是破财免灾，一头是借力助跑。前者稳当跑的慢，后者悬乎但跑的快。当然选择不是非此即彼，中间有个过渡带，关键看你愿意担多大风险。中国的外资流入又稳定又没有银行瞎搅和，可以往后者靠一点；但同时中国国际政治环境欠佳，洋朋友靠不住，又需要往前者靠一点。
中国现在以经济立国，汇率选择关系极大，选好了可倚为柱石托为肱骨，万一选糟了，汇率自己就先造了反，愿决策者明断而慎行。
六、旗帜鲜明地搞点通货膨胀
现在说说最后一个问题：怎么调呢？依我们看只有一个好办法，那就是要旗帜鲜明地搞点通货膨胀。话还没写晚，就有人该坐不住了：谁人不知通货膨胀是洪水猛兽，躲还来不及呢你还去招它，这叫什么招？
怎么回答呢？只能说：您老别急，让俺把道理摆一摆您再呵斥我。
通货膨胀当然不是个好东西：下岗工人一个月就二三百块钱还没准领不到手，你还用通货膨胀去掠夺他们，于心何安？企业家办投资要么盖房子要么做衬衫，关键是哪个更来钱。你现在价格涨来涨去企业家就看不准，万一投错了方向企业家自己玩完，资源也浪费了。这是通货膨胀不好的道理。
实际上有这么可怕吗？经济学家研究了一番，最后说：通货膨胀的危害主要和高的不稳定类型的通货膨胀联系在一起，对于温和的通货膨胀而言其对长期经济增长的影响是不清楚的。翻译过来就是说：通货膨胀今天30%，明天70%，危害确实大。要是通货膨胀维持在5%的水平，从道理上说也不好，从实际上看又没有明显的证据说它不好。
这下子我就有话说了：中国发生恶性通货膨胀的可能性不大，即使旗帜鲜明地去搞，也只能是温和型的，危害很小。为什么这么说呢？其实前头已经讲过了：中国的进出口占了经济的半壁河山，这部分商品的价格由国际市场决定，而现在国际价格非常稳定，还有总体下滑的趋势，名义汇率又是稳定的，这部分商品的价格就涨不起来。要涨也只能是房子的价格上一上，就是说非贸易部门的价格会上升。
非贸易部门的相对价格上去了，资源就转投到了这个部门，而这正好纠正了汇率低估造成的衬衫厂的泛滥。由于通货膨胀是温和的，资源从衬衫厂转到
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